净利增长46%的背后，聊聊鲁大师的投资价值

　　鲁大师公布了2019年财报，财报显示其2019年营收增长26.3%达到4亿元，利润增长45.6%达到1亿元。这个互联网行业的老兵展现给我的业绩让我惊讶，从财报上看鲁大师像是一个快速增长的互联网公司。

　　这个业绩增速在2019年份实属不易，从已经公布业绩的互联网巨头腾讯公司来看其2019年收入增长下降到20%，利润增速下降到18%，阿里巴巴收入增长51%，利润增长为31%，阿里营收增速仍然保持高速，出现增收不增利的现象可以想到电商领域竞争非常激烈，以前有京东现在多了拼多多。

　　大象增长放缓了，小的互联网公司是否可以独辟蹊径保持营收和利润的高增长呢?我们再来看几家已经公布了业绩的公司，陌陌MOMO公布的业绩看，2019年收入增长为27%，利润增长为6%，除去营收和利润增速明显低于巨头外，也出现了增收不增利的现象。2019年爱奇艺营收增速30%，利润仍然是负数，亏损额达到103亿，如果按照这亏损金额，不过一年半公司净资产都要亏损成负数了，这亏损已经是爱奇艺连续五年亏损了，而且亏损额呈现不断扩大的趋势，真不知道爱奇艺所谓的模式何时可以盈利，接着看大家熟悉的搜狐公司，这个算是老牌互联网公司了，上市时间算是互联网公司里面最早的一批，已经公布的2019年财报显示其营收只增加了2%，增长非常困难，利润方面仍然是负数，亏损1.28亿，搜狐公司的最新市值也才2.4亿。

　　老牌的互联网公司普遍出现了营收和利润的增速下滑，行业的高速发展期似乎在逐渐放缓，上市多年的互联网公司仍然挣扎在亏损的边缘，试问有几个投资人可以等的起一个又一个的连续五年亏损?对比鲁大师的2019年业绩，为什么营收和利润增速可以达到行业巨头的增速水平呢?

　　业绩的高增长原因归根到底我们要看管理团队的能力，这是分析互联网公司的重中之重，在我以前的文中就提到了鲁大师是一个具有互联网基因的公司，大股东将表决权赋予给田野团队，充分授权保证其绝对的经营自由，鲁大师公司的管理团队我个人还是认同的，除了在测评界打遍天下无敌手稳居行业第一外，还积极利用市场占有率拓展新业务，从财报公布数据看，公司近几年总营收一直在匀速增长，毛利最高的游戏业务在2019年增速更是达到了46.5% ，营收占比提高2.1%达到15%，游戏业务增长的主要原因是公司在游戏业务领域持续推出新游戏，以及玩家人数的增多，鲁大师游戏发展已经进入快车道，除却自研游戏，steam国产游戏等也在跟进，2020年受疫情影响，全国众多行业受到影响，就联互联行业的阿里巴巴也承认一季度营收会受到很大影响，在所有的实体行业都受到影响的时候，唯独有一个行业是“宅经济”中最受益的，那就是游戏行业，游戏行业容易成瘾，一旦玩家开始充钱玩游戏后很长一段时间内都将无法摆脱和戒掉，毕竟对于每个人玩家来说， 自己用心浇灌的呵护的角色都不想一下放弃，自然对游戏产生有感情和心里依赖，所以鲁大师的游戏业务2020年仍然值得期待。

　　管理层同时将目光转向海外，海外市场是一个广阔的空间，不断拓展海外市场也已经取得不错成绩，公司不断研发海外移动端工具类软件，从Dual Space到Easy Clean再到APP Lock，不断挖掘用户移动端的需求，截至目前，公司移动端产品在海外应用市场工具类软件的全球下载量已经取得前五的成绩，这个名次有多牛呢?2019年APP ANNIE数据显示鲁大师在中国厂商出海排行中排名前20，甚至超过了百度、小米等。

　　聊完了管理层的能力，我们来看看估值，很少有互联网公司估值便宜的，这个事实想必大家都熟悉，要么一直亏损没有盈利，导致没法估值，要么就是业绩高速增长，估值一直保持25倍以上，50倍以上，例如腾讯。现在鲁大师的市值大约是6亿，利润换算港币是1亿多，这个PE只有6倍，公司pb高吗?也不高，只有1.5倍，按照目前市值买入公司将得到16.6%的回报率。今年公司分红金额比例大概大概20%，分红总额2690万港币。对比国内较多的0分红厂家，这也是算是很实在，从分红比例这个角度可以看到公司管理层认为公司还是处于高速发展阶段的，如果分红过高会被外界解读为公司管理层认为业务已经很难保持增长的表现。这样一个快速增长和估值也低的公司让我想起来了外国的一个互联网巨头，微软公司在PC端发展到瓶颈后转型发展别的新业务，估值最低时候达到十几倍PE，但是现在呢?股价除了大幅度上涨外，还维持近20%比例分红。

　　最近半年多受到油价暴跌、疫情影响，全球股市暴跌，港股也跟着暴跌，鲁大师这种公司我想大家可以看看、应该属于错杀过头的公司，是市场偏见，也是机会。我想是市场偏见造成的机会把。不管是从成长性来看，还是按照传统的价值投资看，都是值得关注的。

　　按照投资家格林布拉特的投资著作里的话来说：鲁大师属于投资标的里的皇冠上的明珠，因为他估值又低且又具有失成长属性。