亚信科技（1675.HK）正式纳入港股通，有望迎来长期价值重估

　　为建立健全香港与内地资本市场互联互通机制，沪深交易所与香港联交所分别于2014年11月17日、2016年12月5日建立沪港通、深港通，实现了两地股票互相买卖。纳入港股通后，内地机构投资者和满足条件的个人投资者均可通过港股通买卖公司股票。

　　9月7日，因恒生综合指数成分股定期调整而引起的港股通股票变动正式生效，其中沪港通下的港股通股票共有10只调入，11只调出;深港通下的港股通股票共有24只调入、15只调出。其中，在5G、云计算和数字化运营均有布局的亚信科技尤为受到南下资金关注。

　　01、 备受南下资金青睐，长期价值 迎来重估

　　港股通股票名单调整往往为事件驱动型交易创造机会。光大证券对历史数据进行回溯显示，如果相关标的能够被调入港股通，在宣布日当日至生效日之间有68.89%的几率能取得不错的超额收益，平均超额收益为6.99%。如果相关标的从港股通中被剔除，在宣布日当日至生效日之间有58.78%的概率将跑输恒生指数，平均超额收益为-1.96%。

　　数据显示，截至2020年8月31日，港股通已经连续18个月净流入。而今年以来8个月，整体港股通累计净流入人民币(单位，下同)4289亿元，较2019年同期的1496亿元增加了2793亿元。可见，随着内地投资者对南向投资港股的兴趣日益浓厚，加入港股通后的亚信科技将迎来南下的增量资金加持，流动性将会进一步提升。

　　更长远地看，被纳入港股通往往会催生香港上市公司价值重估。一方面，亚信科技是内地企业，内地投资者会更加熟悉，有利于促进公司的合理估值。另一方面，内地投资者股票交易风格更加活跃，且风险偏好更高，进一步提升公司估值。尤其是亚信科技所在的领域是A股稀缺性行业、内地投资者热度高的板块，估值抬升幅度更强。

　　作为国内电信软件龙头，亚信科技在巩固电信业务支撑系统(BSS)基础上，不断推进发展运营支撑系统(OSS)、云业务和数字化运营业务，走在新一轮科技信息浪潮前列。

　　在国际科技竞争白热化的背景下，当前内地投资者对5G、云计算、数字化运营等领域的价值有更深的认识。在A股市场，提供电信软件服务的主要有天源迪科和东方国信，二者的市场份额均位居前五，在电信软件业务领域市场位势落后于亚信科技，估值水平却高于亚信科技。

　　截至9月9日，天源迪科以及东方国信的市盈率(TTM)分别为45.2和30.6倍，而亚信科技市盈率(TTM)约为18.7倍，处于显著低估水平。因此，业内分析师普遍认为此次纳入港股通，将进一步打开亚信科技估值空间。

　　02、 新业务增速迅猛 强强联合激发协同效应

　　2020上半年，亚信科技实现营业收入约25.041亿元，同比上升1.0%，净利润约2.326亿元，同比增长228.8%，其中新业务实现营收2.297亿元，同比上升77.7%，将新业务收入及占收比从2019年上半年的5.25推升至2020年上半年的9.2%。

　　亚信科技董事长田溯宁对新业务充满信心：“上半年历经疫情考验，亚信科技积极应对冲击，化危为机，业绩稳中有升，新业务增长迅猛。”

　　亚信科技的收入结构正在发生质的变化，随着新业务的迅猛增长，亚信科技的“成长第二曲线”日渐浮现，这也标志着该公司的“一巩固、三发展”战略转型取得了显著成效。

　　“一巩固、三发展”即巩固电信业务支撑软件(BSS)业务，发展5G OSS(网络支撑系统)业务、垂直领域企业上云业务以及数字化运营(DSaaS)业务。

　　作为全国第一的电信软件服务商，亚信科技深耕电信运营商和垂直领域市场20余年，为三大电信运营商提供客户关系管理、场景计费、大数据等产品，在BSS市场占据50%市场份额。以此为基础，亚信科技前瞻布局侧重网络智能化管理的OSS业务、企业上云业务和数字化运营业务，成功打造新的业务增长极。

　　可以说，亚信科技同时抓住了5G时代发展机遇与数字化运营浪潮，占据了显著的先发优势。在5G网络时代，运营商对于计费账务、客户关系管理等将产生更复杂需求，为公司BSS业务打下稳健增长基础。

　　与此同时，5G时代的OSS软硬件解绑为公司切入OSS业务创造了重要条件，推动OSS业务实现高速增长。

　　此外，在数字化运营方面，公司积极拓展金融、汽车、保险等垂直行业客户，聚焦付费意识与付费能力皆强的大型客户，商业模式日益成熟;在云业务方面，受益中国云计算行业整体高速成长红利，亚信以自身垂直行业定制化应用、云端价值运营、研发中台能力为立足点，有望实现高速增长。

　　正因如此，中国移动认购亚信科技1.82亿股新股，股份占比约20%，并于9月2日完成新股发行和股权交割，中国移动成为亚信科技第二大股东。而在中国移动战略入股后，两者协同效应有望进一步加强，助力公司OSS以及云业务等新业务提速发展，为公司未来发展打开更大的想象空间。