市场风险偏好情绪升温 人民币汇率双向均衡波动

市场风险偏好情绪迅速升温，人民币汇率“戏剧性”一幕再度上演。11月21日，在岸人民币对美元汇率开盘低至7.0450，与此同时，离岸人民币对美元震荡下行逾百点，一度失守7.05关口。但进入夜盘不久，在岸人民币对美元直线拉升逾百点，刷新日高7.0249，日内最大涨幅超200点。截至记者晚间发稿，离岸人民币对美元较上一日收盘价上涨近百点，收复7.03关口。

实际上，自11月6日人民币对美元汇率时隔三个月升破7.0关口后，其走势始终在7附近拉扯。人民币汇率告别单边模式，更具弹性、双向浮动的走势渐成常态。

民生银行首席研究员温彬撰文称，汇率的涨跌是一种常态现象，“破7”和“返6”都是人民币汇率正常的双向波动。近期人民币升值是经济基本面、计价货币强弱、收益率溢价、预期及持有意愿、政策调控等多种因素共同作用的结果。

中国银行研究院副院长钟红表示，此轮人民币虽有贬值，但投资者对人民币汇率预期稳定，结售汇交易量正常，人民币对一篮子货币汇率保持稳定，特别是今年以来我国经常账户顺差规模回升，国际收支保持稳定，均对人民币汇率走势形成强大的支撑。

另外，从中间价角度看，市场参与者对人民币汇率的预期日渐平稳。“10月份，人民币汇率中间价累计上涨198个基点；收盘价相对当日中间价偏强的交易日占到38.9%，远高于8月份和9月份分别为4.5%和5.0%的水平，显示市场看空情绪趋于改善。”武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛分析称。

人民银行发布的《2019年第二季度中国货币政策执行报告》中首次指出，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。11月16日发布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》肯定了这一效用并表示，人民币汇率在市场力量推动下破“7”，发挥了自动稳定器作用。

温彬表示，近期汇率回升反映出人民币汇率的市场化定价特征逐渐增强，汇率弹性不断加大，未来人民币汇率完全具有保持稳定的基础，将继续在合理均衡水平上双向波动。

“当前，在全球金融风险有所增加的背景下，中国继续采取稳健的货币政策，宏观杠杆率保持稳定，经济基本面和市场供求情况都支持人民币汇率处于合理均衡水平。”钟红称，这是推动境外机构和个人投资者增持境内人民币资产的重要因素。