跨境资金流动“稳” 人民币资产魅力“足”

　　5月银行结售汇顺差规模达15亿美元;截至6月22日，6月以来北向资金累计净流入410.80亿元……多项数据显示，尽管美联储持续加息给全球市场，尤其是新兴市场带来紧缩效应，但我国跨境资金流动总体均衡稳定，海外投资者投资国内金融市场有较强驱动力。

　　接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，中国金融市场吸引力和人民币资产回报率将更多由经济基本面决定，在中国经济韧性凸显和金融市场持续开放背景下，人民币资产对全球中长期投资者仍具吸引力。

　　跨境资金流动整体均衡

　　整体来看，银行结售汇和涉外收支均保持顺差格局。据国家外汇管理局6月22日发布的统计数据，按美元计值，2022年5月，银行结汇2050亿美元，售汇2035亿美元，结售汇顺差15亿美元。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，货物贸易、直接投资等实体经济相关跨境资金净流入维持较高水平，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。

　　在跨境证券投资方面，国际金融协会数据显示，4月中国股市和债市分别净流入10.19亿美元和123.71亿美元，5月股市外资净流入上升至27.31亿美元，而债市净流入则放缓至19.9亿美元。截至6月13日，股市当月净外资流入已有41.68亿美元，外资加仓中国股市的意愿强烈。Wind数据也显示，截至6月22日，6月以来北向资金累计净流入410.80亿元，在截至目前的15个交易日里，11个交易日为净买入。

　　景顺投资高级基金经理刘徽表示，从估值上来看，中国股票市场估值水平处于历史低位，和海外市场相比也处于较低水平。中国经济在稳健货币政策和积极财政政策作用下，下半年会实现较好复苏，从而支持股票市场表现。随着A股企稳和反弹，外资净流入A股资金与一季度相比出现较大幅度增长。

　　在工银国际首席经济学家程实看来，从历史经验看，债市的外资流入对中美利差较为敏感，因而在美联储5月加息50个基点以及6月加息75个基点的紧缩背景下，债市净流入趋缓。而股市的外资流入则与中国经济基本面更为相关，即使在过往的美联储紧缩周期中，如果基本面具有韧性，外资仍会净买入中国股票资产。当前中国经济大盘探底企稳的迹象基本确认，预计后续中国跨境资金流动将较为温和。

　　人民币资产具长期吸引力

　　海外投资者对中国金融市场投出“信任票”的背后，凸显出人民币资产具备的长期吸引力正不断增强。

　　中国银行研究院研究员王有鑫表示，从短期看，当前全球正处于新一轮货币政策紧缩周期，流动性整体趋于收紧，同时通胀高企，供应链瓶颈突出，在此背景下的金融市场短期波动性较大。他认为，如果单纯从投资策略来看，适当地采取保守型操作、降低波动性较高的金融资产配置乃是当下合理的投资策略选择。但从长期来看，货币政策冲击将逐渐收敛，中国金融市场吸引力和人民币资产回报率将更多由经济基本面决定。考虑到中国经济增速依然在全球领先、货币政策保持稳健等因素，人民币资产实际收益率仍然为正。

　　数据显示，近年来境外央行和追踪国际指数的相关资金对人民币资产的配置明显上升，但整体而言当前海外投资者对人民币资产仍属低配。“无论从人民币在全球外汇储备中2.79%的占比来看，还是从国内股票市场和债券市场中外资3%到5%的占比来看，境外投资者进一步增持人民币资产还有很大提升空间。”王春英此前表示。

　　德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男也表示，从短期来看，在美元加息周期中人民币资产有望凸显独特的配置价值。另外，凭借多元化的特点以及中长期增值潜力，人民币资产对全球中长期投资者仍具有吸引力。对一部分有着中长期配置需求的投资者而言，目前是配置人民币资产的一个窗口机遇。

　　市场持续开放夯实基础

　　展望未来，中国金融市场将进一步推进开放，夯实吸引长期资本流入的基础。

　　近日，推进金融市场开放和互联互通举措不断。人民银行、证监会、外汇局近日发布联合公告，统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放。根据相关公告，获准入市的境外机构投资者范围没有变化，而程序则进一步简化，可投资范围也扩展到交易所债券市场。另外，中国证监会、香港证监会原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金(交易所买卖基金)(简称“ETF”)纳入互联互通。ETF纳入互联互通标的，意味着A股市场将迎来更多“活水”。

　　“下一阶段，将和各金融管理部门一道，继续坚定不移地推动中国金融市场改革开放，进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序，丰富可投资的资产种类，完善数据披露，持续改善营商环境，延长银行间外汇市场的交易时间，不断提升投资中国市场的便利性，为境外投资者和国际机构投资中国市场创造更有利的环境。”中国人民银行此前表示。

　　值得注意的是，金融开放的同时风险防控体制也将筑牢。王有鑫表示，我国跨境资本流动宏观审慎政策工具体系不断完善，政策调整及时有效，可以有效防范跨境资本和汇率的异常波动，预计整体风险将可控。